Thursday, June 29, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Lollapalooza-vaikutus, tarkistuslista, muut käytetyt mallit

Lollapalooza-vaikutus

Psykologinen Lollapalooza-vaikutus syntyy useamman psykologisen taipumuksen ohjatessa käytöstä samaan suuntaan. Se tarkoittaa suurta käytösmuutosta, jota ei tapahtuisi ilman useaa samaan suuntaan vaikuttavaa taipumusta. Sen lopputuloksia ovat mm. kultit, talousromahdukset, - ja kuplat sekä haitalliset yhteiskuntajärjestelmät. Suurimmat vaikutukset tulevat itseään vahvistavista takaisinkytkennöistä. On sulaa hulluutta uskoa, että äärimmäisyyksiin mentäisiin yhden taipumuksen vuoksi. Silti monet akateemikot sortuvat tähän ajatukseen. Se on sama kuin uskoisi siihen, että hammasharjaa vaihtamalla voi kasvattaa sijoitustuloksiaan.

Esimerkkinä toimii Stanley Milgramin koe, jossa kokeenjohtaja käskee antamaan sähköshokkeja kolmannelle ihmiselle muiden seuratessa, lisäten jatkuvasti voimakkuutta. ”Uhrit” olivat näyttelijöitä eivätkä shokit olleet oikeita. Silti useat osallistuneista menivät tappavaan shokkiin saakka, koska johtaja ei pyytänyt häntä lopettamaan. Alunperin tätä pidettiin vain auktoriteettihahmojen vaikutuksena, mutta todellisuudessa valmius tappamiseen vaatii monia taipumuksia. Yksi muista on ryhmäpaine. Koehenkilöt pitivät koetta normaalina, koska kukaan ei puuttunut asiaan. Myös kontrastin puute kuuluu samaan kategoriaan. Taipumus johdonmukaisuuteen vaikutti myös eli koehenkilöt jatkoivat aiempaa toimintaansa. Koehenkilöihin vaikuttaneita taipumuksia on useampia. Mieti itse mitkä kirjassa mainituista taipumuksista vaikuttivat.



Tarkistuslista

Yksikään lentäjä ei siirrä konettaan nousukiitoon ennen kuin hän on käynyt läpi tarvittavat toimenpiteet sisältävän tarkistuslistan jokaisen kohdan. Ajattelumallikehikko toimii parhaiten, kun laatii sen käyttämiseen tarkistuslistoja. Ne pitää aina käydä läpi kokonaisina. Valitettavasti yksittäisen listan käyttäminen kaikissa tilanteissa on mahdotonta. Eri tilanteet ja eri yritykset tai ihmiset vaativat oman tarkistuslistansa. Psykologiset taipumukset eivät esimerkiksi vaikuta jokaiseen tai yhtä voimakkaasti. Et voi myöskään käydä tarkistuslistaa läpi ajattelemalla yksittäisiä malleja vaan sinun pitää huomioida mitkä malleista vaikuttavat yhtä aikaa samaan suuntaan ja kumoavatko niiden yhteisvaikutukset toiseen suuntaan vaikuttavat mallit. Tarkistuslistojen läpikäynti vähentää merkittävästi virhearviointeja, joita tulee niiden käyttämisestä huolimatta.


Erikseen kirjassa selitetyt mallit

Tässä kirjassa on esitelty useita muitakin ajattelumalleja, joita ei ole luvussa selitetty niitä ovat mm. seuraavat: turvamarginaali, herra markkina, oman pääoman tuotto, pysyvä kilpailuetu, vallihauta, pääoman kohdentaminen, inflaatio, riski, osingot, yritysostot, omien osakkeiden ostaminen. Kaikki edellämainituista kuuluvat Mungerin kehikkoon.

Tuesday, June 27, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Niukkuus/yltäkylläisyys, saatavuuden ylikorostuminen, auktoriteetit

Niukkuus/yltäkylläisyys

Asioiden arvo kasvaa, kun niiden saatavuus on rajallinen. Asioiden arvo vähenee niiden saatavuuden saavuttaessa tietyn rajan. Osakkeiden kysynnän kasvaessa alkavat niiden hinnat nousta. Lopulta niistä tulee niin haluttuja, että sijoittajat kokevat niukkuutta ja kurssit kasvavat harppauksittain, kunnes markkinat tulevat pisteeseen, jossa halukkaita ostajia ei enää löydy. Tällöin niukkuus purkautuu. Yritykset, jotka pystyvät luomaan asiakkailleen mielikuvan, että niiden tuotteita tai palveluita on vähän tarjolla voivat pystyä nostamaan voittomarginaalejaan.

Euroalueella ”painetaan” vieläkin suuria summia rahaa. Yritykset ja valtiot saavat halpaa lainaa. Se laskee investointien tuottovaatimuksia. Tästä huolimatta yritysten ja valtioiden on vaikea löytää järkeviä sijoituskohteita. Seurauksena ovat kalliiden velkakirjojen ja omien osakkeiden ostot. Velkakirjojen tuotot ovat järjettömät riskeihin verrattuna. Omien osakkeiden ostaminen on järkevää, kun niitä saa halvemmalla kuin niiden tulevien kassavirtojen arvot. Tällä hetkellä sellaisia osakkeita on vaikea löytää. Yritykset hukkaavat tätä myötä tulevaisuuden kasvupanostuksiin käytetyt halvat lainat mikä pienentää yritysten tulevaisuuden voittoja.


Saatavuuden ylikorostuminen

Aivosi ja kehosi pyrkivät työskentelemään minimienergialla. Ne valitsevat vähiten kuluttavan vaihtoehdon ja yhdistävät aistiesi avulla tehdyt havainnot valmiisiin toiminta-algoritmeihin. Tekosi muodostuvat usein ympäristösi tuottamien helposti saatavilla olevien vihjeiden kautta. Kopioit ympärilläsi toistuvaa käytöstä huomaamattasi. Keskityt sijoittajana todennäköisesti enemmän nykyhetkeen ja yritysten nykyiseen tekemiseen kuin pyrit arvioimaan tulevaisuutta. 

Ahkerasti pörssikursseja seuraava sijoittaja ankkuroi mieleensä hinnat, joita hänen aivonsa käyttävät ankkureina, kun hän alkaa analysoimaan yrityksiä. Analyysien tulokset voivat ajautua lähelle nykyistä pörssikursseja ankkuroinnin seurauksena ja sijoittaja voi tehdä johtopäätöksensä niiden perusteella. Ostohinnat toimivat ankkureina, kun sijoittaja miettii myymistä. Molemmat tapaukset tuottavat sijoittajalle vääriä johtopäätöksiä, jotka keskimäärin vähentävät tuottoja. Ankkuroinnin vaikutuksia sijoittaja voi vähentää vähentämällä pörssikurssien seuraamista ja analysoimalla yrityksen liiketoimintaa katsomatta pörssikurssia.


Auktoriteetit

Auktoriteetti tarkoittaa asemansa, tietojensa tai persoonansa takia kunnioitettua, arvostettua ja käskyvaltaista henkilöä tai hänen asemaansa. Olet taipuvainen toimimaan toisen ihmisen neuvojen mukaan uskomaan hänen sanomiaan, kun hänellä on auktoriteettiasema. Auktoriteetit voidaan jakaa kolmeen ryhmään: arvonimiin, ulkoiseen olemukseen ja status-symboleihin. Seuraamiesi auktoriteettien laatu vaikuttaa menestykseesi myös sijoittamisessa. Sijoitusmaailmassa liikkuvat isot rahat, joten vääriä auktoriteetteja liikkuu tällä toimialalla ehkä eniten, jos ei lasketa polittiikkaa mukaan.

Väärillä auktoriteeteilla on yhtäläisyyksiä. He lupaavat ylisuuria tuottoja. He keskittyvät enemmän ulkoiseen olemukseen kuin asiantuntemukseen. He puhuvat ympäripyöreitä eivätkä ota kantaa ja tarttuvat hyödyttömiin yksityiskohtiin esitellessään ”osaamistaan”. He tarjoavat vastauksia kysymyksiin, joita he eivät ymmärrä tai joihin he eivät tiedä vastauksia. Lisäksi he käyttävät termejä, joita heidän kohteensa eivät ymmärrä. He eivät joko osaa tai halua muuttaa niitä ymmärrettävään muotoon. Todelliset asiantuntijat pystyvät tekemään asioista yksinkertaisia. Väärät auktoriteetit uskovat myös olevansa oikeassa vielä senkin jälkeen, kun heidän väitteensä on todistettu vääriksi.
Kaikki väärien auktoriteettien tunnusmerkit pätevät päinvastaisina oikeisiin auktoriteetteihin. Parhaiten oikeat auktoriteetit sijoitusalalla tuntee siitä, että he ovat voittaneet kaikki osakeindeksit vuosikymmenien ajan. Lisäksi he uskovat vain sinun pystyvän tekemään itsellesi parhaita päätöksiä ja käskevät sinun ajattelemaan itse. He myös sanovat sinulle ettei sinulla ole oikoteitä vaan sinun pitää tehdä kotiläksysi. He ovat valmiita myös sanomaan etteivät he osaa vastata kaikkiin kysymyksiin. He tietävät tarkasti mitä osaavat ja pysyvät siinä.

Monday, June 26, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, häviöiden ylikorostaminen, ryhmäpaine, kontrasti

Häviöiden ylikorostaminen

Reagoit usein järjettömällä voimakkuudella pieneen tai mahdolliseen tappioon, kun kyseessä on omaisuus, rakkaus tai jokin muu sinulle tärkeä asia. Kuvittele vedonlyönti, jossa sinulla on 50%:n mahdollisuus voittaa 110€:a ja 50%:n mahdollisuus hävitä 100€:a. Löisitkö vetoa? Suurin osa ei löisi vetoa talousnobelisti Daniel Kahnemanin tutkimusten mukaan, vaikka odotusarvo on positiivinen. Kuvittele tilanne, jossa voit hävitä varmasti 90€:a tai 90%:n mahdollisuus hävitä 100€:a. Kumman valitset? Suurin osa valitsisi jälkimmäisen vaihtoehdon, vaikka odotusarvo on sama. Otat todennäköisesti suurempia riskejä välttääksesi häviön kuin voittaaksesi.

Yksittäistapauksissa tällä ei ole merkitystä. Pidemmillä aikaväleillä ja useammilla tapahtumakerroilla ajateltuna taipumus voi tehdä loven sijoitustuottoihisi. Voit myydä parhaiten tuottavia sijoituskohteitasi, jotta voit yrittää päästä voitolle huonommin tuottavissa sijoituskohteissasi. Voit myös päättää ettet myy osakkeitasi ennen kuin ne ovat voitolla, vaikka todennäköisyydet huononisivat koko ajan. Tappionpelkoasi käytetään hyväksi tarjoamalla ”riskittömiä” tuottoja. Todellisuudessa ne vähentävät mahdollisia tuottojasi palkkioiden viedessä suhteellisesti suuremman osan. Pääomanturvaaminen maksaa aina ja maksaja on asiakas.


Ryhmäpaine

Ryhmäpaine tarkoittaa, että määrität muiden ajatusten ja tekemisten kautta mikä on sinulle järkevää ja sopivaa. Myös tekemättömyys voi tuottaa ryhmäpaineen. Suuret väkijoukot ovat enimmäkseen oikeassa. Tämä pätee, kun väkijoukoissa 1. jokaisella on yksilöllistä tietoa 2. jokainen tekee johtopäätöksensä itse 3. jokainen jäsen pystyy erikoistumaan ja saamaan paikallista tietoa ja 4. joukko sisältää mekanismin, jolla muutetaan yksittäiset johtopäätökset yhtenäiseksi päätökseksi. Osakemarkkinat ovat useimmiten oikeassa. Yksittäisten yritysten kohdalla niitä seuraavien toimijoiden määrällä on merkitystä. Mitä vähemmän erilaisia ja erimielisiä toimijoita on sitä huonommin niiden hinnat todennäköisesti vastaavat todellista arvoa.

Kun markkinat menevät pitkän aikaa samaan suuntaan niin liian suuri osa markkinatoimijoista muuttuu yksimielisiksi eivätkä edellämainitut reunaehdot täyty. Toisin sanoen, markkinat ovat tehokkaat, kun niiden toimijat ovat riittävästi eri mieltä arvostustasoista. Monet muut psykologiset taipumukset, kuten auktoriteetit ja saatavuuden ylikorostuminen vahvistavat ryhmäpainetta. Ne muuttavat ihmisten ajatuksia ja tekemisiä samaan suuntaan. 

Sijoittajana sinun pitää tarkkailla ryhmäpaineen vaikutusta sijoituskohteisiisi. Yritysten ylin johto voi toimia typerästi, koska muiden yritysten ylin johto tekee niin. He voivat luoda omistajilta tuottoja vieviä optio-ohjelmia muiden toimiessa samoin. He voivat myös tehdä yritysostoja kovilla hinnoilla, koska muut tekevät niin. Valitse sijoituskohteesi siten, että ylimmällä johdolla on näyttöjä itsenäisestä ajattelusta. Berkshiren yksi etu sijoituskohteena on, että Omaha on kaukana monista muista rahoitusmarkkinoiden toimijoista. Ryhmäpaine ei pääse vaikuttamaan Buffettiin yhtä paljon kuin muihin. Berkshire on myös luonut yrityskulttuurinsa vähillä ulkopuolisilla vaikutteilla.


Kontrasti

Aivot pyrkivät toimimaan yksinkertaisten signaalien avulla. Ne reagoivat muutoksiin ympäristössämme. Aivosi vertaavat aistiesi tuottamia ärsykkeitä toisiinsa ja tekevät johtopäätökset vertailujen perusteella. Päinvastaisessa tapauksessa ärsykkeiden tuottamat muutokset ovat niin pieniä etteivät aivosi pysty käsittelemään niitä. Sijoituskohteidesi liiketoiminta voi mennä pienin muutoksin kohti tuhoa huomaamattasi. Yritysjohdon päästäessä alaistensa helpolla väärinkäytöksistään voi johtaa koko ajan pikkuhiljaa kasvaviin ongelmiin. Ongelmat voivat tuhota koko yrityksen mikäli niihin ei puututa ajoissa. Lisäksi kontrastin puuttuminen ympäristöstä saa sinut luulemaan, että tietty asia on tosi.

Thursday, June 22, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, taipumus liittää asia toiseen, ego, häviöiden ylikorostaminen

Taipumus liittää asia toiseen

Sinulla on taipumus liittää asioita toisiin ja tehdä syntyvistä mielikuvista johtopäätökset. Jotkut tuotemerkit edustavat kuluttajille laatua ja toiset sekundaa riippumatta todellisuudesta. Voit tehdä johtopäätöksesi nimien perusteella. Taipumus yhdistyy monien muiden, kuten ryhmäpaineen, saatavuuden ylikorostumisen, pitämisen/vihaamisen, niukkuuden/yltäkylläisyyden ja auktoriteettien kanssa.

Tuotteen hinnalla ja ulkonäöllä on merkitystä, kun kuluttaja luo mielikuvansa tuotteen laadusta. Alihinnoittelu voi johtaa huonoon kysyntään, vaikka tuote olisi laadukas. Luksustuotteita ei voi myydä halvalla, koska niiden kysyntä vähenisi. Korkea hinta luo kuluttajalle mielikuvan hänen statuksestaan. Tuotteiden, logojen ja kauppapaikkojen olemuksilla on väliä, kun kuluttaja tekee päätöksensä. Niiden ulkonäön tulee olla lähellä hinnan tuottamia mielikuvia. Useat positiiviset mielikuvat nostavat yritysten hinnoittelukykyä. Brändit ovat useamman positiivisen mielikuvien tuloksia.

Laatutuotteet eivät riitä mikäli niiden hyötyjä ei saada tuotetuksi mielikuvina asiakkaille. Auktoriteetit, kuten huippu-urheilijat ja parhaat yritysjohtajat lisäävät positiivisia mielikuvia, kun heitä käytetään markkinoinnissa. Coca Cola on esimerkki taipumuksen vaikutuksesta kuluttajiin. Sillä on kuluttajien mielestä laadukas päätuote joka näyttää hyvälle. Se on hyvän värinen ja sen hiilidioksidi tuottaa miellyttäviä kuplia asiakkaiden nähtäville. Se ei tuota huonoa jälkimakua, jonka asiakas yhdistäisi tuotteeseen. Se ei vähennä juontimääriä, kuten joillakin muilla juomilla. Sen logo on miellyttävän näköinen ja sen markkinointi perustuu miellyttäviin mielikuviin, kuten jouluun, olympialaisten urheilijoihin, hauskanpitoon ystävien kanssa, jne.



Ego

Sinulla on taipumus yliarvostaa päätöksiäsi, omaisuuttasi, taitojasi ja saavutuksiasi. Lisäksi uskot roolisi menestyksessä olevan suurempi kuin todellisuudessa. Arvostat itsesi kaltaisia ihmisiä enemmän. Liiallinen samankaltaisuus aiheuttaa vääristymiä ja alat katsomaan maailmaa yksipuolisesti. Erimielisyys on hyvä asia. Toisenlaiset mielipiteet nostavat oikeassa olemisen todennäköisyyttä, kun jokainen perustelee mielipiteensä kunnolla. Pystyt välttämään monet virheet kuuntelemalla muita, etenkin erimielisiä.

Sijoitusmenestyksesi voi olla onnea. Olet voinut tehdä oikeita valintoja onnella tekemättä kotiläksyjäsi, vaikka koet olevasi loistosijoittaja. Muutama onnekas sijoitus voi altistaa sinut suurempien riskien ottamiseen egosi ylikorostuessa. Oletat onnistuvasi, koska sinulla on ylisuuret uskot kykyihisi. Nousumarkkinoiden aikaan sinulla on suurin todennäköisyys onnistua ja kasvattaa ylisuuri ego. Olet itse suurin vihollisesi. Teet suurimmat tappiosi suurimman menestyksen jälkeen. Parhaat vastalääkkeet hallitsemattomaan egoon ovat jatkuva kotiläksyjen teko ja uusien asioiden opiskeleminen. Häviät rahasi ennemmin tai myöhemmin mikäli lopetat ne.


Häviöiden ylikorostaminen

Reagoit usein järjettömällä voimakkuudella pieneen tai mahdolliseen tappioon, kun kyseessä on omaisuus, rakkaus tai jokin muu sinulle tärkeä asia. Kuvittele vedonlyönti, jossa sinulla on 50%:n mahdollisuus voittaa 110€:a ja 50%:n mahdollisuus hävitä 100€:a. Löisitkö vetoa? Suurin osa ei löisi vetoa talousnobelisti Daniel Kahnemanin tutkimusten mukaan, vaikka odotusarvo on positiivinen. Kuvittele tilanne, jossa voit hävitä varmasti 90€:a tai 90%:n mahdollisuus hävitä 100€:a. Kumman valitset? Suurin osa valitsisi jälkimmäisen vaihtoehdon, vaikka odotusarvo on sama. Otat todennäköisesti suurempia riskejä välttääksesi häviön kuin voittaaksesi.

Yksittäistapauksissa tällä ei ole merkitystä. Pidemmillä aikaväleillä ja useammilla tapahtumakerroilla ajateltuna taipumus voi tehdä loven sijoitustuottoihisi. Voit myydä parhaiten tuottavia sijoituskohteitasi, jotta voit yrittää päästä voitolle huonommin tuottavissa sijoituskohteissasi. Voit myös päättää ettet myy osakkeitasi ennen kuin ne ovat voitolla, vaikka todennäköisyydet huononisivat koko ajan. Tappionpelkoasi käytetään hyväksi tarjoamalla ”riskittömiä” tuottoja. Todellisuudessa ne vähentävät mahdollisia tuottojasi palkkioiden viedessä suhteellisesti suuremman osan. Pääomanturvaaminen maksaa aina ja maksaja on asiakas.

Tuesday, June 20, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, psykologiset taipumukset, kannustimet, pitäminen/vihaaminen, johdonmukaisuus ja vastavuoroisuus

Psykologiset taipumukset

Hermosoluistasi löytyvät ohjeet ohjaavat käyttäytymistäsi. Toimintasi perustuu joko hermosoluissasi oleviin valmiisiin toimintoihin, jotka tulivat geeneistäsi tai kokemuksiisi. Nämä ohjeet toimivat suurimman osan ajasta. Sinua voidaan myös ohjata haluttuun suuntaan. Myös yllättävät tapahtumat muuttavat ohjeitasi. Ympäristösi vaikuttaa hermosoluihisi pitkällä aikavälillä. Ohjeet selittävät psykologiset taipumuksesi. Niiden vaikutukset riippuvat henkilöstä ja hänen kokemuksistaan. Enimmäkseen taipumukset toimivat hyödyksesi, mutta välillä ne toimivat sinua vastaan. Kukaan ei ole täysin immuuni niille. Psykologiset taipumukset toimivat harvoin yksittäisinä ilmiöinä.

Kannustimet

Kannustin tarkoittaa mitä tahansa mikä motivoi tiettyyn valintaan tai toimintaan. Mungerista kannustimien vaikutusta aliarvioidaan. Ne muuttavat saajiensa käytöstä ja ajattelua. Mikäli haluat muuttaa toisen käytöstä tai ajattelua niin vetoa hänen saamaan hyötyynsä järjen sijaan. Parhaiten onnistut, kun vetoat molempiin. Rahoitusmarkkinoilla asiakkaiden kannustimet ovat harvoin samat myyjien kanssa.. Tämä tuottaa perverssejä eturistiriitoja. Myyjät tai heidän yrityksensä saavat enemmän rahaa, kun he saavat sinut sijoittamaan suurempia palkkioita ottaviin rahastoihin. Teet sijoituksillasi suuremmalla todennäköisyydellä enemmän rahaa, kun minimoit kulusi. Harva rahastomyyjä minimoi osto-, myynti-, ja hallinnointikulusi.

Ole varovainen sijoittaessasi yrityksiin, joissa on mittavat optio-ohjelmat johdon palkitsemiseen. Nämä saa johtajat tekemään surkeita päätöksiä pitkällä tähtäimellä heidän lyhyen tähtäimen etujen mukaan. Berkshirellä on tarkkaan suunniteltu palkkiojärjestelmä. Sen kokonaan omistettujen tytäryhtiöiden johtajille räätälöidään jokaiselle omat palkitsemisjärjestelmät. Ne keskittyvät niihin asioihin, joihin johtajalla on mahdollisuus vaikuttaa. Berkshire palkitsee suurilla summilla, mutta maksaa kaikki palkkiot käteisellä, jotta osakekurssien manipulointi ei olisi mahdollista. Lisäksi yritys pyrkii ostamaan yrityksiä, joiden ylimmällä johdolla on suuri omistusosuus johtamassaan yrityksessä. Tällöin johtajien ja omistajien kannustimet ovat lähellä toisiaan.

Pitäminen/vihaaminen

Sanot helpommin kyllä pitämillesi ihmisille. Tykkäät enemmän heistä, jotka tuovat hyviä uutisia. Pitämilläsi ihmisillä on yhtäläisyyksiä: fyysinen viehättävyys, samankaltaisuus kanssasi ja heidän kertomansa kohteliaisuudet. Lisäksi pidät enemmän ihmisistä, joiden kanssa vietät aikasi. Et ota pitämiesi ihmisten heikkouksia huomioon. Tämä voi johtaa ongelmiin. Pidät automaattisesti enemmän niistä rahoitusalan toimijoista, jotka lupaavat sinulle parempia tuottoja tai oikoteitä niihin. Liian suurten tuottojen lupaaminen voi saada sinut antamaan rahasi niiden ihmisten sijoitettaviksi, jotka eivät todellisuudessa tiedä mitä ovat tekemässä tai valehtelevat sinulle.

Vihaat ihmisiä, jotka kertovat asioita, joista et pidä. Uskot enemmän hyviä ja pitämiäsi uutisia kuin huonoja. Edellämainittujen ihmisryhmien vaikutus päätöksiisi ei vaadi heidän läsnäoloaan. Voit pitää odotuksesi paremmin realistisina, kun etsit uutisia tai ihmisiä, jotka eivät vastaa maailmankuvaasi. Et ehkä pidä heistä tai heidän tuomista uutisistaan, mutta he toimivat vastavoimina yksisilmäiselle ajattelulle.


Johdonmukaisuus

Jatkat todennäköisesti käytöstä jota olet ennenkin harrastanut. Taipumus voidaan johtaa myös liikkeen jatkuvuuden laista. Tapasi muodostavat teoistasi jopa puolet. Mitä nuoremmin opit hyville tavoille sitä vähemmän niiden muuttaminen vaatii aikaa ja panostusta. Buffettkin korostaa tätä opiskelijoille puhuessaan. Yksi osa tapojen neurologiaa on kannustimet. Ilman niitä tavat eivät muodostu. Ne voivat olla mitä tahansa hormonitasojen muutoksista auktoriteetin kasvuun. Johdonmukaisuudesta annetut oikeat kannustimet ohjaavat ihmisiä haluttuun suuntaan.


Vastavuoroisuus

Vastavuoroisuus-periaate sanoo, että sinun pitää vastata sinulle tehtyyn myönnytykseen, palvelukseen, lahjaan tai muihin tekoihin. Periaate on tehokas tapa saada sinut tekemään jotain mitä et tekisi. Periaate yhdistyy monien taipumusten, kuten pitämisen ja eroavaisuuksien huomaamisen kanssa. Myyjien tarjoamat ilmaisnäytteet tai ilmainen tarjoilu on osa myyntitapahtumaa, jossa pyritään saamaan sinut asiakkaaksi. Älä ota ilmaispalveluita vastaan mikäli et ole varma, että pystyt sanomaan ei niiden jälkeen tulevalle myyntipuheelle.

Thursday, June 15, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, etulyöntiasema, immateriaalioikeudet, vaihtoehtoiskustannukset ja 2-osainen analyysi

Etulyöntiasema

Munger etsii aina etulyöntiasemaa mitä hän tekeekin. Oli kyse pokerista, sijoittamisesta tai yritystoiminnasta. Hän myös välttää toimimasta ympäristöissä, joista hän ei löydä itselleen etua. Hän uskoo, että pätevät henkilöt tietävät osaamisensa rajat eivätkä ylitä niitä. Rajojen ylittämisestä seuraa tappiot. Löydät helpommin etulyöntiaseman vähemmän kilpailluilta aloilta. Sinun on helpompi olla kaupunginosasi paras putkimies kuin maailman parhain tenniksenpelaaja. Kaikilla on ainutlaatuiset lahjakkuutensa, koska ihmisten aivokytkennät ovat monimutkaiset. Sinun pitää vain löytää omasi. Sinun on helpompi sijoittaa toimialalle minkä ymmärtämiseen sinulla on kilpailijoitasi enemmän lahjakkuutta eikä sinun tarvitse käyttää niin monia tunteja sen opettelemiseeen kuin sinua lahjattomampien.



Immateriaalioikeudet

Monien yritysten tärkeimmät omaisuuserät löytyvät tuotemerkeistä, patenteista ja muista immateriaalioikeuksista. Tästä huolimatta niiden tasearvot voivat olla nollissa. Yksi syy on, että niiden todellista arvoa on vaikea määrittää, vaikka brändien arvoja määritelläänkin eri toimijoiden puolesta. Tekijänoikeuksilla on arvonsa. jotkin tuotemerkit tai niiden lisensoiminen tekevät omistajilleen rahaa vuosikymmeniä. Parhaimmassa tapauksessa sijoittaja voi löytää kohteita, joiden immateriaalikoikeuksia ei ole määritelty läheskään täysiin arvoihinsa. Tutki yrityksen tasetta ja sen liikearvo-kohtaa mikäli epäilet ettei oikeuksia ole arvostettu tarpeeksi.


Vaihtoehtoiskustannukset

Vaihtoehtoiskustannus tarkoittaa sitä hyötyä, jonka henkilö olisi saanut, mutta josta luopui jonkin toisen teon vuoksi. Sijoittamisessa se tarkoittaa valitun sijoituskohteen ja sen vaihtoehtojen tuottojen erotusta. Et voi sijoittaa samoja rahoja kahteen eri kohteeseen vaan joudut valitsemaan toisen. Voit myös valita ettet sijoita rahoja tiettyyn sijoituskohteeseen vaan jätät ne tilillesi odottamaan parempia vaihtoehtoja. Tällöin vaihtoehtoiskustannuksesi ovat menetetyt tuottosi + inflaatio sen aikaa, kun rahat ovat käteisenä. Berkshirellä mitataan kaikki tekeminen vaihtoehdoilla. Esimerkkinä voi pitää sitä, että suurimmat tappiot yritys on tehnyt Mungerin ja Buffettin sanojen mukaan jättämällä sijoittamatta Walmartiin. Munger uskoo myös, että uusia sijoituksia pitäisi ensisijaisesti etsiä vanhoista omistuksista eikä vaihtoehdoista.


2-osainen analyysi

Munger on luonut 2-osaisen analyysin, jossa ensimmäisenä hän kiinnittää huomionsa järkevyyteen eli havainnoitaviin tosiasioihin. Toisessa osassa hän käsittelee päätöksentekoon liittyviä alitajunnassa syntyviä vaikutteita. Nämä vaikutteet johtavat usein vääriin johtopäätöksiin ja tuottavat järjettömyyksiä. Ilman analyysin toista osaa olet todennäköisemmin väärässä. Egosi, ympäristösi, muut ihmiset ja monet muut tekijät tuottavat sinulle vääriä johtopäätöksiä. Teet keskimäärin huonompia päätöksiä mikäli et ole niiden vaikutuksista tietoinen.

Tuesday, June 13, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko ja suuruuden ekonomia

Suuruuden ekonomia

Koolla on väliä. Se voi olla siunaus tai tuhon siemen. Suuruutta voi kuvata absoluuttisin ja suhteellisin termein. Absoluuttinen suuruus tarkoittaa mahdollisimman suurta kokoa. Suhteellinen suuruus tarkoittaa, että yritys, maa, tai jokin muu organisaatio on toista suhteessa suurempi. Pienempikin yritys voi olla suuri suhteessa kilpailijoihinsa. Yrityksille on parempi olla suurimpien joukossa siinä mitä tekee kuin olla suuri ja olla pienempien joukossa. Mikäli yritys ei ole tietyllä toimialalla kahden suurimman joukossa, tulee sen olla erityisalallaan kahden suurimman joukossa. Nokian Renkaat ovat erikoistuneet talvirenkaisiin, joissa he ovat suurimpien joukossa. Kesärenkaissa se on pieni toimija.

Suurempi koko saa yksikkökustannukset kilpailijoita pienemmiksi, koska monet kustannukset riippuvat koosta. Osa suuruuden kustannushyödyistä syntyy geometriasta. Esimerkiksi Coca Colan valmistamisen voi suorittaa isommissa tankeissa kuin pienempien kolavalmistajien juomien. Isommassa yrityksessä työntekijät pystyvät paremmin erikoistumaan. Suurempi koko parantaa mahdollisuuksia markkinoida tuotteita tai palveluita. Suuruuden ekonomia tuottaa enemmän tietoa jota on nykypäivänä helppo käyttää uusien asiakkaiden hankkimiseen. Samaa etua ei pienemmillä yrityksillä ole. Suuret yritykset pystyvät Tuotteiden ja palveluiden saatavuutta on myös helpompi parantaa suuremman koon myötä. Suurempi koko tuottaa myös enemmän ryhmäpainetta. Se kasvattaa myyntiä. Ryhmäpaine lisää asiakkaiden haluja ostaa ja maksaa enemmän. 

Suhteellisella koolla on helpompi tehdä rahaa. Kilpailijoita vähemmän sisältävät toimialat ovat muita parempia rahantekoon mikäli on kahden suurimman joukossa. Monopolien ja oligopolien avulla on helpompi tehdä rahaa. Ainutlaatuiset tuotteet voivat saada aikaan monopolin. Myös yhden maantieteellisen alueen hallinta tekee tehokkaasti rahaa. Berkshire teki rahaa paikallisilla sanomalehdillä tämän vuoksi aiemmin. Pienempänä tekijänä ei kannata kilpailla isompiaan vastaan vaan erikoistua alalle tai alueelle, jotka eivät isompia tekijöitä kiinnosta. Myös sijoittaja voi keskittyä pienyrityksiin, jotka loistavat suhteellisella koollaan.

Suuri koko tuottaa monenlaisia haittoja. Se lisää byrokratiaa. Hallinnon pyörittämiseen tarvittava aika kasvaa ja vastuuta aletaan siirtelemään. Hallintokerroksia muodostuu liikaa, päätöksenteko ja reagointi ongelmiin hidastuvat. Eri liiketoimintojen välille voi tulla kiistaa yrityksen parhaista resursseista. Koko voi tuottaa myös perverssejä kannustimia vastuunsiirtoon. Se tuottaa helpompia mahdollisuuksia karata ydinliiketoiminnoista. Hyppäykset aloille, jotka eivät ole yrityksen vahvuuksia voivat tehdä tuhoa. Ylin johto voi myös kasvattaa yrityksen absoluuttista kokoa perustellakseen suuremmat palkkionsa ja vedota suuruuden ekonomiaan ilman omistajien saamia hyötyjä.

Suuruuden ekonomian rooli korostuu nykymaailmassa. Globalisaatio ja digitalisaatio vahvistavat sen vaikutuksia. Ideat leviävät nopeammin ja tieto niistä saavuttaa kaukaisimmankin mahdollisen asiakkaan. Suosituimpien tuotteiden ja palveluiden tunnettavuus leviää salamannopeasti. Suuret toimijat saavuttavat merkittävän markkina-aseman nopeammin ja sen hyödyt vahvistavat itse itseään. Parhaimmat suuruuden ekonomiaa hyödyntämään pystyvät yritykset kasvattavat itseään nopeasti ja miljardien liikevaihtoon päästään aiempaa nopeammin.

Kaikki tämä korostuu digitalisaation myötä, koska skaalautuvuus paranee. Digitaalisia tuotteita ja palveluita on helpompi parantaa ja myydä byrokratian vähenemisen myötä. Digitaalisten tuotteiden ja palveluiden huono puoli on, että niiden kehittäminen alusta myytäväksi on kallista. Tulevaisuuden suuret digitaaliset haasteet ovat pienemmille yrityksille liian kalliita ja haastavia projekteja. Suuruuden ekonomia mahdollistaa niihin tarttumisen paremmin eikä suurten yritysten tarvitse kilpailla yhtä paljon. Ongelmana tulee se, että epäonnistuessaan nämä projektit syövät suuria summia pääomia.

Liikevaihto kasvaa vähemmällä ihmismäärällä mikä parantaa myös voittomarginaaleja. Suuruuden ekonomia korostuu, koska monilla digitaalisten tuotteiden ja palveluiden toimialoilla voittaja vie selkeästi suurimman osan toimialan liikevaihdosta ja voitoista. Tähän asemaan päässeet yritykset voivat ostaa pahimmat uudet ja pienemmät kilpailijansa maksamalla niin paljon ettei omistajien yksinkertaisesti kannata jättää myymättä yritystään. Esimerkkinä voidaan mainita Facebookin maksama 22 miljardia WhatsAppista, kun sen liikevaihto oli vain 10 miljoonaa.

Monday, June 12, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, evoluutio, disruptio ja korkoa korolle ilmiö

Evoluutio

Evoluutio on biologisten yhteisöjen perinnöllisten ominaisuuksien muutos läpi sukupolvien. Suurin osa käsittää evoluution vahvimpien selviytymisenä mikä ei ole sama asia. Suurin ja vahvin ei voita läheskään aina, mutta parhaiten sopeutuvat voittavat. Vaikka maailma on muuttunut harppauksittain viimeisen 150 vuoden aikana, elintoimintomme eivät ole kehittyneet juurikaan viimeisess' 150 000:ssa vuodessa. Niiden kehittymiseen meni miljoonia vuosia. Kykymme hallita tietoa ei ole juurikaan muuttuneet vuosituhansien saatossa. Se mikä oli aiemmin järkevää selviytymisen kannalta ei toimi hyvin sijoittamisessa. Parhaiten tähän tosiasiaan sopeutuvat ja sen ymmärtävät sijoittajat tekevät ja ovat tehneet eniten rahaa. 

Markkinatalous on jatkuvasti muuttuva järjestelmä missä muutokset tapahtuvat yleensä asteittain. Evoluutiossa muutos tapahtuu hitaasti, mutta markkinataloudessa siihen verrattuna nopeasti. Joseph Schumpeterista markkinatalous kannattaa ymmärtää jatkuvan kehityksen ja luovan tuhon yhdistelmänä. Siinä jokainen markkinatoimija yrittää sopeutua jatkuviin muutoksiin kilpailijoitaan paremmin. Suurin osa kehityksestä tapahtuu asteittain. Luova tuho on äkillisempi ja väkivaltaisempi ilmiö. Siinä aikansa eläneet, huonosti hoidetut tai kilpailykykynsä menettäneet yritykset ja toimialat luhistuvat.

Yhteiskuntamme ovat suurten muutosten kourissa, koska olemme siirtymässä teollisesta yhteiskunnasta kohti tietoyhteiskuntaa. Parhaiten muutokseen sopeutuvat sijoittajat saavat aikaan suurimmat voitot. Yritysten fyysisen pääoman, kuten koneiden tai kiinteistöjen tarve pienenee. Yritysten henkilökunnan henkisten pääomien tarve kasvaa samalla tiedonhankinnan helpottuessa. Muutosvauhti on kasvamassa. Markkinatalous siirtyy kohti helpommin kopioitavia tuotteita. Lisäksi se tarkoittaa, että pääomat ovat helpommin kaikkien hyödynnettävissä, kun niitä ei tarvitse varastoida niin paljoa.

Disruptio

Disruptio tarkoittaa yllättävää ja suurta murrosta mikä muuttaa yritysten toimintaympäristöä radikaalilla tavalla. Maapalloa hallinneet dinosaurukset kuolivat sukupuuttoon äkillisen muutoksen seurauksena. Samoin kävi Nokian matkapuhelintoiminnalle kosketusnäyttöjen yleistyessä. Disruptio muuttaa toimintaympäristöä niin paljon etteivät entiset lainalaisuudet päde. Se ei tarkoita suurta kehitystä vaan todellista muutosta. Suuret yritykset voivat kuolla, vaikka niillä olisi hallitseva markkina-asema.

Ensimmäisenä tähän kehitykseen kiinnipääsevät yritykset voivat saavuttaa markkina-aseman, jota on vaikea voittaa. Edellisellä asemalla ei ole merkitystä. Disruption ja sen ensimmäisenä havaitsevien yritysten osakkeilla voi tehdä huipputuottoja. Toisaalta epäonnistumisen riskit ovat suuret, koska voittajien valikoiminen uudessa ympäristössä on vaikeaa. Berkshire ei ole sijoittanut tietääkseni koskaan disruptiosta hyötyviin yrityksiin sen tapahtuessa, koska sen toimijat eivät usko pystyvänsä ennakoimaan sen tuomia muutoksia. Berkshiren pääliiketoimintaa Buffettin ostohetkellä voi pitää disruption uhrina.



Korkoa korolle ilmiö

Viimeisen kahdensadan vuoden aikana Yhdysvaltojen osakemarkkinat ovat tuottaneet keskimäärin noin seitsemän prosentin reaaikorkoa. Lukuun ei sisälly kaupankäyntikuluja. Mikään ei takaa vastaavan kehityksen jatkuvan. Korkoa korolle -ilmiö on sijoittajalle tärkein yksittäinen matemaattinen tosiasia. Sen ymmärtäminen kasvattaa tuottoja ja vähentää turhia kuluja. Ilmiö toimii myös sinua vastaan, mikäli et huomioi veroja tai kulusi ovat liian suuret. Osakerahastojen hyödyt katoavat suurimmassa osassa rahastoja liian suurien kulujen vuoksi. Siksi pienikuluiset indeksirahastot voittavat niistä suurimman osan pidemmällä aikavälillä.

Berkshire ostaa mieluiten kokonaisia yrityksiä, koska ne toimivat verotehokkaammin kuin suhteellisen pienet osakemäärät. Lisäksi se pyrkii pitämään osakkeitaan ikuisesti, koska myyntivoittoverot ovat 35%:ia kirjoitushetkellä. Edellämainitusta voidaan ottaa esimerkki: Otetaan kaksi sijoittajaa ja sama yritys. Sijoitettavana 1000€:a. Yrityksen pörssikurssi nousee 10%:ia vuodessa. Sijoittaja A pitää osakkeita 10 vuotta. Sijoittaja B myy joka vuoden loputtua osakkeensa. 10 vuoden jälkeen sijoittajalla A on verojen maksun jälkeen noin 2036€ ja sijoittajalla B on noin 1877€:a. Sijoittaja A sai vuosikorkoa noin 7.37%:ia ja sijoittaja B 6.5%:ia. Pidemmillä aikaväleillä rahamäärien erot vain kasvavat.

Friday, June 9, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, viestintäjärjestelmä ja monimutkainen sopeutuva järjestelmä

Viestintäjärjestelmä

Viestintäjärjestelmän toimiminen on sekä tekninen että psykologinen ongelma. Siinä on viisi osaa:

    1. Tietolähde joka tuottaa viestin tai viestiketjun
    2. Lähetin joka tuottaa viestistä signaalin, jonka voi lähettää kommunikaatiokanavaan
    3. Kommunikaatiokanava jota pitkin signaali siirtyy lähettimestä vastaanottimeen
    4. Vastaanotin joka uudelleenkokoaa signaalina lähetetyn viestin
    5. Kohde joka vastaanottaa viestin

Kirja on osa viestintäjärjestelmää. Tietolähteitä ovat huippusijoittajien ja heistä kirjoittavien kirjailijoiden käyttämät tietolähteet. Lähettiminä toimivat huippusijoittajat ja heistä kirjoittaneet. Kommunikaatiokanavina toimivat nettisivut ja kirjat. Vastaanottimena ovat toimineet minun aivoni, jotka ovat uudelleenkoonneet saamani signaalit viesteiksi. Sinä olet kohde. Todennäköisimmin suurimmat sudenkuopat viestin perillemenossa löytyvät kolmesta keskimmäisestä osasta. Viestintäjärjestelmä tarvitsee suodattimet pitääkseen signaalinvääristymät poissa.

Kirjan tapauksessa todennäköisin virhelähde ovat aivoni. Saat parhaimman lopputuloksen mikäli käytät suoraan kommunikaatiokanavia, jotka ovat suoraan yhteydessä huippusijoittajiin eli niihin youtube-videoihin ja nettisivuihin, joille huippusijoittajien viestit on suoraan jaettu muuttamattomina. Voit tarkistaa niistä osan nähdäksesi ovatko tulkintani heidän puheistaan todennäköisesti oikeat. Aivosi tarvitsevat suodattimia välttääksesi virhearvioita. Parhaat suodattimet löytyvät päätöksentekojärjestelmäsi järjestelmällisestä osasta. Vaistosi tekevät järjestelmälllisiä virheitä ilman sitä. Voit kehittää itsellesi suodattimen käyttämällä psykologisten taipumusten tarkistuslistaa ennen päätöksentekoa.


Monimutkainen sopeutuva järjestelmä

Yksinkertainen järjestelmä sisältää muutamia keskenään toimivia osia. Monimutkaisessa järjestelmässä, kuten markkinataloudessa on suuri määrä keskenään toimivia osia. Ne sopeuttavat toimintansa ympäristössä tapahtuviin muutoksiin. Yksinkertaiset ja muutamat lait riittävät harvoin selittämään monimutkaisissa järjestelmissä tapahtuvat muutokset. Markkinataloudessa toimintaympäristö pysyy harvoin kauan samana. Yritykset joutuvat sopeutumaan. Parhaiten sopeutuvat valtaavat markkinoita kilpailijoiltaan ja kasvattavat voittomarginaalejaan.
Muutaman ajattelumallin käyttäminen riittää harvoin selittämään järjestelmien muutoksia. Markkinatalous on todella monimutkainen järjestelmä ja sen ymmärtämiseen tarvitaan riittävä määrä ajattelumalleja. Kaikkiin yrityksiin ei voi soveltaa samoja malleja, joten sijoittajan pitää sopeuttaa ajattelunsa kunkin yrityksen vaatimuksiin. Lisäksi sijoittajan pitää hyödyntää omaa monimutkaista ja sopeutuvaa järjestelmäänsä eli aivojaan edellytystensä mukaan. Berkshire sijoittaa vain liiketoimintaan, jonka sen sijoittajat ymmärtävät. Ei ole häpeä myöntää ettei tiedä kaikkea.

Thursday, June 8, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, järjestelmä ja varajärjestelmä, palautesilmukka, päätöksentekojärjestelmä

Järjestelmä ja varajärjestelmä

Järjestelmä on yhtenäinen kokonaisuus, jonka osien väliset suhteet on määritelty. Sillä on selkeä rakenne ja se tuottaa toistuvia lopputuloksia. Sinä olet yksi monimutkaisimmista järjestelmistä. Yksinkertaisimmillaan järjestelmässä on kaksi toisiinsa vaikuttavaa osaa. Osat ovat yksinkertaisempia kuin luotu kokonaisuus. Hyvin toteutetut järjestelmä tuottavat parempaa jälkeä kuin yksittäisten osien summat. Sinun tehtäväsi on tuottaa tehokkaita järjestelmiä, jotka tuottavat suurempia hyötyjä kuin osiensa summat. Käytät järjestelmiä joka päivä, vaikka et sitä koskaan ajattele. Yritä parantaa niitä koko ajan. Sinulla pitää olla tärkeitä asioita varten aina varajärjestelmä. Varajärjestelmän tulisi olla mahdollisimman riippumaton ensisijaisen järjestelmän osista, koska ensisijainen järjestelmä voi muuttua hyödyttömäksi.

Sijoitusmenetelmäsi pitäisi olla järjestelmien tuotteita, jotta saat enemmän irti niistä. Järjestelmät vähentävät sijoittamiseen tarvitsemiasi työtunteja ja kehittävät toimintaasi. Voit luoda järjestelmän liiketoiminnan analysoimista varten. Ajattelumallikehikko voi toimia yhtenä järjestelmänä sijoittamisesi apuna. Voit lisäksi luoda järjestelmän sijoituskassasi kasvattamiseen automatisoimalla rahansiirrot arvo-osuustilille. Mikäli käytät lainavipua sijoittaessasi niin varajärjestelmänäsi voi toimia tili, jolle laitat ylimääräistä rahaa lainanantajan lisärahoituspyyntöjä varten.


Palautesilmukka

Palautesilmukka on järjestelmärakenne missä rakenteesta lähtevä signaali vaikuttaa samaan rakenteeseen vaikuttavaan syötteeseen. Osakemarkkinoiden tarjoamiin hintoihin vaikuttavat edellisten kauppojen hinnat. Kaupankäyntiaikoina palautesilmukat ovat toiminnassa. Sijoitusmenestyksesi on seurausta palautesilmukoiden toiminnasta. Markkinat antavat sinulle jatkuvaa palautetta siitä kuinka hyvin sijoitat ja sinä päätät miten siihen reagoit. Berkshire ei juuri reagoi markkinahintoihin paitsi osto- ja myyntihetkillä. Sen toimijat pitävät palautetta turhana kohinana. Markkinatalous toimii palautesilmukoiden kautta. Kuluttajat ja yritykset muodostavat toisilleen palautesilmukoita mm. palveluista ja tuotteista pyydettävien ja maksettujen hintojen kautta.

Palautesilmukat voi jakaa kahteen ryhmään: itseään vahvistaviin ja itseään tasapainottaviin silmukoihin. Silmukat muuttavat järjestelmiä ajan myötä. Itseään vahvistavat palautesilmukat tuhoavat lopulta järjestelmän signaalien muuttuessa liian voimakkaiksi järjestelmälle. Tasapainottavat silmukat korjaavat järjestelmää pitäen huolen siitä etteivät signaalit vahvistu liikaa. Edellinen Yhdysvaltojen kiinteistökupla syntyi itseään vahvistavien palautesilmukoiden seurauksena. Ne päästettiin liian suuriksi. Järjestelmässä oli valuvika, jota on yritetty korjata mm. sääntelyllä eli tasapainottavilla palautesilmukoilla. Tulevaisuus näyttää ovatko järjestelmän viat korjattu.


Päätöksentekojärjestelmä

Päätöksentekojärjestelmän voi jakaa karkeasti kahteen osaan. Vaistojen varassa toimivaan ja järjelliseen, laskelmoivaan osaan. Ne toimivat yhdessä. Vaistosi päättävät salamannopeasti. Järjellinen järjestelmäsi hitaammin. Vaistosi ovat aina käytössä. Ne toimivat pienellä vaivalla tai automaattisesti. Järjestelmällinen järjestelmä vaatii ponnisteluja toimiakseen ja suorittaakseen monimutkaisempia laskutoimituksia. Sekin on aina päällä, mutta vaistosi jyräävät sen lähes kaikissa päätöksissä. Vaistosi pyytävät järjellistä järjestelmääsi avuksi, kun niillä ei ole vastausta. 

Nobel-voittaja Daniel Kahnemanista vaistonvaraisten taitojen hyödyntäminen edellyttää olosuhteita, joissa ympäristö on tarpeeksi säännöllinen ollakseen ennustettava. Siinä pitää olla mahdollisuus oppia pidemmän aikaa kestävällä harjoittelemisella. Toisin sanoen, vaistot toimivat ennakoitavissa olevassa lineaarisessa järjestelmässä, mutta epälineaarisessa ympäristössä, kuten osakemarkkinoilla ne toimivat huonommin. Parannat vaistonvaraista ajatteluasi parhaiten lisäämällä muistiisi tallennettuja tietoja. Järjestelmällisen järjestelmän kyvyttömyys kumota vaistojen johtopäätökset johtuvat resurssipulasta. Ajattelumallit ja niiden ymmärtäminen vähentävät tarvittavan tiedon määrää mikä parantaa kykyjä tehdä päätöksiä.

Suurin osa ajatteluvirheistä ei johdu älykkyyden vaan järkevyyden puutteesta. Järjettömyydellä on kaksi pääseurausta: käsittely- ja sisältöongelmat. Ensimmäisessä ongelmassa valitsemme vähemmän aivokapasiteettia vaativan päätöksentekotavan. Toisessä kärsimme liian vähäisistä tietomääristä, päätöksentekosäännöistä- ja menetelmistä sekä huonoista strategioista. Jälkimmäisen ongelman perimmäinen syy on liian vähäinen ymmärrys siitä miten eri tieteenalojen tosiasiat liittyvät toisiinsa. Siksi emme ymmärrä ympäröivää maailmaa kunnolla. Sinä tarvitset laaja-alaisen ymmärryksen kaikkien tärkeimpien tieteenalojen tärkeimmistä ajattelumalleista mikäli haluat hyödyntää järjestelmällistä järjestelmääsi täydellä teholla.

Wednesday, June 7, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Reaktiot ja Autokatalyysi

Reaktiot

Kemiallisessa reaktiossa kahden eri aineen atomit saavat aikaan erilaisen lopputuleman kuin mitä ne saisivat erikseen aikaan. Monimutkaisessa maailmassa tapahtuu monimutkaisia reaktioketjuja, jotka tuottavat erilaisia lopputulemia. Laittamalla kaksi ainetta yhteen seuraa sekä toivottuja että ei-toivottuja lopputulemia. Markkinataloudessa yritykset reagoivat asiakkailta tai kilpailijoilta saamiinsa palautteisiin ja reagoivat eri tavoin. Harvat todellisuudessa ajattelevat ensireaktioita pidemmälle mikä johtaa sijoittajienkin virhearviointeihin. Sijoittajan pitää osata katsoa reaktioketjuja kauas ja toimia niiden mukaan.

Monet sijoittajat alkavat myymään huonosti menestyvien toimialojen parhaimpienkin yritysten osakkeita niiden tuotteiden ja palveluiden kysynnän laskiessa. Tämä reaktio katsoo lyhytnäköisesti eteenpäin eikä ota huomioon pidempää seurausketjua, missä toimialan vaikeuksista kärsivät huonommat yritykset joutuvat luopumaan liiketoiminnoistaan parhaiden poimiessa niitä halvalla vahvistaen menestysmahdollisuuksiaan tulevaisuudessa. Harvan toimialan kehitys pysähtyy pitkällä aikavälillä ensireaktion seurauksena. Valistunut sijoittaja saa todennäköisemmin ostettua osan hyvästä liiketoiminnasta kohtuuhintaan taantuman aikaan kuin markkinoiden hinnoitellessa toimialan kehityksen korkealle. Monet sijoittajat näkevät myös yrityksen julkaisevan kustannustehokkaamman tuotteen tai menetelmän kysymättä siirtyykö hyöty yritykselle vai sen asiakkaille.



Autokatalyysi

Autokatalyysi on itseään vahvistava reaktio missä ainakin yksi reaktiotuote edistää reaktiota. Reaktiossa ei ole tarvetta ulkopuoliselle katalyytille. Monet skaalautuvat liiketoiminnat tekevät enemmän rahaa omistajilleen autokatalyysin avulla kuin skaalautumattomat. Disney on esimerkki autokatalyysista. Monia vuosikymmeniä aiemmin tehdyt filminpätkät ovat olleet myynnissä videoina, DVD:llä, jne. Niiden kehittämiseen ja tuottamiseen tarvitaan mitättömiä pieniä rahasummia verrattuna tuottoihin. Autokatalyysin kasvattama tuloksentekokyky näkyy harvoin taseessa ja sen reaktiotuotteet voivat jauhaa tulosta pidempään kuin harva sijoittaja arvioi.

Saturday, June 3, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Liikkeen jatkuvuuden ja voiman ja vastavoiman lait, kriittinen massa, vähimmän vastuksen polku, vipuvoima

Liikkeen jatkuvuuden laki

Laki sanoo, että kappale jatkaa tasaista suoraviivaista liikettä vakionopeudella tai levossa, jos siihen ei vaikuta ulkoisia voimia tai siihen vaikuttavien voimien summa on nolla. Toisin sanoen, ihmiset, yritykset ja muut organisaatiot jatkavat toimintaansa samoin kuin aiemmin mikäli niihin ei mikään vaikuta niin paljoa, että suunta muuttuisi. Todellisuudessa ihmiset eroavat ainakin sen verran teoreettisen fysiikan kappaleista, että samalla tavalla jatkaessaan he vahvistavat jo valittuun suuntaan ohjaavia aivokytkentöjään muodostamiensa tapojen vahvistamiseksi. 

Buffett korostaa nuorille luennoidessaan, että heidän pitää muodostaa hyvät tavat, kuten säästäväisyys ja työmoraali mahdollisimman aikaisin, koska myöhemmin niitä on vaikeampi muuttaa. Berkshiren toimintatavoissa laki näkyy mm. siinä, että mahdollisten yritysostojen yksi kriteereistä on ettei yritys saa olla käänneyhtiö. Todennäköisyydet toimivat vahvasti käänneyhtiöitä vastaan, vaikka osa niistä saakin liiketoimintansa takaisin raiteilleen ja tekee omistajilleen suuret voitot. Buffettia lainatakseni ”Kun johto, jolla on loistokas maine kohtaa liiketoiminnan, jolla on huonot taloudelliset lähtökohdat jää liiketoiminnan maine ennalleen.”



Voiman ja vastavoiman laki

Laki sanoo, että jos kappaleeseen vaikuttaa jokin toinen kappale jollain voimalla, niin samanaikaisesti kappaleen täytyy vaikuttaa toiseen kappaleeseen yhtä suurella, mutta vastakkaisella voimalla. Markkinatalous on liikkuvassa tasapainotilassa eli kysyntä ja tarjonta vaihtelevat. Niiden kohdatessa syntyy väliaikainen tasapainotila. Sijoittamisessa on aina myyjä sekä ostaja eli kauppa syntyy, kun he toimivat vastakkaisiin suuntiin. Markkinataloudessa miljoonat tuotetut tuotteet ja palvelut yhdistyvät. Tuotteita ja palveluita kuluttavat henkilöt ja yritykset ovat vuorovaikutuksessa ja päättävät hinnoista. Yritykset pyrkivät kasvattamaan voittojaan muuttamalla asiakkailtaan jatkuvasti tulevaa tietoa myynniksi. 

Tehokkaiden markkinoiden teorian mukaan markkinahinnat ja sijoituskohteiden arvot ovat aina tasapainotilassa. Markkinat muuttuvat sopeutuen niille toimitettuun tietoon pyrkien pitämään kysyntä- ja tarjontahinnat yhtä suurina. Markkinat ovat harvoin täydellisessä tasapainotilassa, vaikka pyrkivätkin siihen. Suurimman osan ajasta markkinat ovat suunnilleen oikeassa ja tasapainotila ei heilu suuria määriä kerrallaan. Välillä tulee tilanteita, jolloin tasapainotila on pahasti väärässä ja silloin sijoittajalla on parhaat mahdollisuudet tehdä huippusijoituksia. Yleensä tämä tapahtuu hetkillä, jolloin tasapainotila on liikkunut pitkän aikaa yhteen suuntaan.


Kriittinen massa

Ydinfysiikassa kriittinen massa tarkoittaa pienintä määrää materiaalia joka tuottaa itseään ylläpitävän ketjureaktion. Uudet keksinnöt tarvitsevat kriittisen massan käyttäjiä, jotta ne pääsevät suuren yleisön tietoisuuteen. Tästä syntyy kiihtyvä ketjureaktio lisäten nopeasti käyttäjämääriä ilman suuria ponnisteluja. Kriittisen pisteen jälkeen yrityksen voittomarginaalit alkavat kasvamaan, koska uuden käyttäjän hankkimisen kulut pienenevät. Kriittistä massaa voi pitää myös hetkenä, jolloin yritys ei tuota voittoa tai tappiota. 

Sijoittaja tarvitsee toistoja ja tietoa kriittisen massan verran, jotta hän pystyy tekemään järkeviä päätöksiä. Ilman kokemusta sijoittaja voi menestyä onnella. Myös vähillä tiedoilla voi onnistua yksittäisissä sijoituksissa, mutta pitkässä juoksussa tietämättömyys näkyy epäonnistumisina. Tämä koskee erityisesti yksittäisiä sijoituksia tekeviä sijoittajia. Pienikuluisiin indeksirahastoihin ajallisesti hajauttaessa riittää tarpeeksi suuri jatkuva sijoitusmäärä.


Vähimmän vastuksen polku

Vähimmän vastuksen polku on polku joka tarjoaa useammasta vaihtoehdosta vähiten vastusta kappaleen tai olion liikkeelle eteenpäin. Vesi valitsee pienimmän mahdollisen vastuksen tarjoavan polun. Aivosi ja ruumiisi pyrkivät toimimaan samoin.Energian säästäminen on järkevintä. Sinun pitää tehdä itsellesi hyödyllisimmät ja halutuimmat asiat mahdollisimman helpoiksi ja ei-halutut asiat mahdollisimman vaikeiksi. Tämä ei ole aina järkevin valinta, mutta voit pitää sitä keskimääräisenä ohjenuorana tekemisessäsi. Joskus sinun pitää ylittää vastuksen kriittinen massa eli tehdä jotain uutta tarpeeksi usein, jotta saat aikaan haluttuja muutoksia.

Malli yhdistyy jatkuvuuden lain kanssa, koska muodostamasi tavat ovat aivoillesi vähimmän vastuksen polku. Sijoittaessasi väärät tapasi, kuten huolimattomat analyysit ja ajatuksesi, kuten tarpeesi seurata muita voivat saada sinut tekemään jatkuvia virheitä. Berkshirellä tämä ajattelumalli näkyy mm. sijoituskohteiden valinnassa. Kohteet pyritään valitsemaan liiketoiminnoista, joita Berkshiren toimijat helposti ymmärtävät ja pystyvät ennustamaan. Liian vaikeat sijoituskohteet jätetään muiden arvioitaviksi.

Vipu

Voit tuottaa vipuvarrella pienellä voimalla ja suurella liikkeellä suuren voiman ja pienen liikkeen. Voit käyttää vipuna työkalua, toista ihmistä, lainaa, jne. Liian suurta vipua käyttämällä voit räjäyttää itsesi pienenkin virheen seurauksena. Älä koskaan käytä vipua mikäli et ole varma siitä mitä olet tekemässä. Käyttämällä lainavipua sijoituksiisi voit tehdä niin suuret tappiot ettet pysty selviämään niistä luopumatta suuresta osasta sijoituskassaasi. Voit käyttää vipuna myös toisten tekemiä analyyseja tai keräämiä tietoja yrityksestä, mutta sinun pitää olla varma niiden hyödyistä ja todenmukaisuudesta. Vipuvoiman yhtenä haittapuolena on riippuvaisuus sen tuottajasta. Liian suurta vipua käyttämällä sen tuottaja voi pakottaa sinut luopumaan siitä, kun se ei sovi sinulle.

Berkshire on käyttänyt vipua säästeliäästi. Mungerin mukaan se olisi voinut saada kasvatettua itsestään suuremman ja paremmin menestyneen yrityksen niiden avulla, mutta riskit olisivat hänen mielestään kasvaneet niin suuriksi ettei sitä olisi voinut pitää järkevänä. Berkshire käyttää vipunaan mm. vakuutusmaksutuloa, jota se kerää omistamiensa vakuutusyhtiöiden avulla. Ne saavat asiakkailtaan maksut ennen korvausten maksamista minkä ne voivat sijoittaa rahaa tekeviin kohteisiin. Suurin osa menee lyhyisiin korkopapereihin, jotka tuottavat korkotuloja. Korkojen noustessa myös vipuvoiman hyödyt kasvavat. Laskiessa käy päinvastoin.

Thursday, June 1, 2017

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, suurten numeroiden laki, permutaatiot ja yhdistelmät, pareton laki

Suurten numeroiden laki

Suurten numeroiden laki sanoo, että taajuus jolla jokin tapahtuma havaitaan pitää olla sama sen todennäköisyyden kanssa, kun tutkitaan suurta havaintomäärää. Kolikkoa heittäessä se sanoo, että klaava ja kruuna esiintyvät yhtä monta kertaa suurella havaintomäärällä. Toisin sanoen, todellisuus kehittyy kohti teoreettisia havaintomääriä. Sinun onnistumisesi sijoittajana voi erota todennäköisyyksistä lyhyellä aikavälillä, mutta pidemmällä aikavälillä tuloksesi vastaavat taitojasi. Saat parempia tuloksia pitkässä juoksussa, kun teet yksittäisiä sijoituksia todennäköisyyksien ollessa puolellasi.

Suurten numeroiden laki sanoo myös, että suuremman yrityksen on vaikeampaa kasvattaa tulostaan ja liikevaihtoaan tietyn pisteen jälkeen kuin pienemmän. Miljardiluokan liikevaihtoa pyörittävän yrityksen on vaikeampaa parantaa kannattavuuttaan kuin miljoonaluokan. Tietyn pisteen jälkeen yrityksen on myös hankalampaa kasvattaa voittomarginaaliaan. Voittomarginaalin tuplaaminen on vaikeampaa yritykselle, jolla se on 20%:ia kuin yritykselle, jolla se on 10%:ia. Piensijoittajan etuna on koko, koska hän voi valita sijoituskohteensa suuremmasta joukosta kuin esimerkiksi suuri osakerahasto. Munger ja Buffett ovat toistuvasti varoitelleet Berkshiren tuloksen kasvuvauhdin hidastuvan suurten numeroiden lain vuoksi. 

Permutaatiot ja yhdistelmät

Joukon permutaatio on sen alkioista muodostettu jono, jossa jokainen alkio esiintyy kerran. Kuusi palloa voidaan ottaa hatusta 6*5*4*3*2*1=120 eri tavalla. Permutaatiot kertovat ettei ole yhtä oikeaa tapaa järjestää sijoituksensa. Voit sijoittaa osakkeisiin, kiinteistöihin, tietyille toimialoille, jne. Lisäksi voit tulkita permutaatioita siten, että ajattelumallit tuottavat samaan suuntaan vaikuttaessaan suuremman lopputuloksen kuin eri mallien summat.

Matematiikassa yhdistelmä tarkoittaa tapaa valita eri alkioita niiden suuremmasta kokoelmasta. Yhdistelmässä alkioiden järjestyksellä ei ole väliä. Voit valita kuuden hengen ryhmästä kahden hengen ryhmän 6*5*4*3*2*1/(2*1)*4*3*2*1 = 15 eri tavalla. Tosielämässä suurin osa ajattelumalleista vaikuttaa sekä negatiivisella että positiivisella tavalla lopputulemaan. Yrityksiä voi analysoida ajattelumallien avulla. Sijoittajan pitää huomioida sekä negatiivisesti että positiivisesti yhtiön tuloksentekokykyyn vaikuttavat tekijät. Vaikutusten yhdistelmää voi hyödyntää arvioidessaan todellista arvoa.

Pareton laki
 
Pareton laki sanoo, että suurin osa seurauksista johtuu pienestä määrästä syitä. Yritystoiminnassa suurin osa liikevaihdosta ja voitoista tulee pienestä määrästä tuotteita, palveluita tai asiakkaita. Sama pätee myös yritysten kohtaamiin ongelmiin ja tappioihin. Myös suurin osa sijoittajien voitoista ja tappioista tulee pienestä määrästä sijoituskohteita. Berkshire on tehnyt suurimman osan rahoistaan kahden käden sormilla laskettavalla sijoituskohteiden määrällä, vaikka sillä on nytkin omistuksia ainakin 70:ssä yrityksessä.